1月22日◈✿◈✿，北交所下发关于中环洁集团股份有限公司（以下简称◈✿◈✿，中环洁）的审核问询函◈✿◈✿，公司的上市进程持续推进中◈✿◈✿，保荐机构为招商证券◈✿◈✿。

　　从招股书中披露的内容不难看出◈✿◈✿，尽管业绩面表现似乎尚可◈✿◈✿，但业务模式下较高的第三方回款◈✿◈✿、应收账款回款风险及内控等诸多问题均让公司的IPO之路潜藏一定的挑战◈✿◈✿。

　　中环洁成立于2017年韩国空间◈✿◈✿，公司专注于城乡环境及公共服务◈✿◈✿，主营业务包括城乡环境卫生及相关服务◈✿◈✿、固废分类管理及商品销售◈✿◈✿。

　　具体而言◈✿◈✿，中环洁的核心业务服务城乡环境卫生及相关服务主要指受市◈✿◈✿、县（区）◈✿◈✿、镇（街道）等环境卫生管理单位委托◈✿◈✿，对管理区域提供道路保洁◈✿◈✿、垃圾收运◈✿◈✿、绿化养护◈✿◈✿、水域保洁◈✿◈✿、公厕管护◈✿◈✿、市政管养◈✿◈✿、文明劝导等服务◈✿◈✿。

　　从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称◈✿◈✿，报告期内）◈✿◈✿，城乡环境卫生及相关服务实现收入分别为18.80亿元◈✿◈✿、20.44亿元◈✿◈✿、20.77亿元和10.20亿元◈✿◈✿，占当期主营业务收入的98.76%◈✿◈✿、96.45%◈✿◈✿、97.04%和97.71%◈✿◈✿，各期收入贡献均占总收入的96%以上◈✿◈✿，主营业务较为突出◈✿◈✿。

　　其他业务主要为中环洁对外提供环卫相关的咨询服务费和废旧物资处置收入◈✿◈✿，整体占比较小◈✿◈✿。2022年◈✿◈✿，中环洁开始向建宁中环洁提供环卫业务开展的咨询服务◈✿◈✿，并向其委派业务协助服务人员◈✿◈✿，收取服务费◈✿◈✿。于报告期内◈✿◈✿，其他业务收入占比不足0.5%◈✿◈✿。

　　得益于城乡环境和公共服务行业市场化进程加深◈✿◈✿，中环洁的主营业务收入规模逐年上升◈✿◈✿，带动公司整体财务业绩呈现稳定提升◈✿◈✿。

　　报告期内◈✿◈✿，中环洁实现营收分别为19.04亿元◈✿◈✿、21.22亿元◈✿◈✿、21.43亿元和10.45亿元◈✿◈✿，净利润分别为1.45亿元◈✿◈✿、2.06亿元◈✿◈✿、2.12亿元和8297.58万元◈✿◈✿，扣非后归母净利润分别为1.34亿元◈✿◈✿、1.64亿元◈✿◈✿、1.99亿元和8144.18万元◈✿◈✿。

　　由于核心业务占比较高◈✿◈✿，中环洁整体毛利率也略高于当期行业平均水平◈✿◈✿。报告期内◈✿◈✿，中环洁主营业务毛利率分别为26.36%◈✿◈✿、27.19%◈✿◈✿、28.22%和27.53%◈✿◈✿；同一时期可比公司毛利率均值分别为24.18%◈✿◈✿、22.40%◈✿◈✿、20.74%和22.71%◈✿◈✿。对此◈✿◈✿，中环洁归因于业务板块和业务规模差异所致◈✿◈✿。

　　在此次下发的审核问询函中◈✿◈✿，中环洁毛利率的变动情况引起了监管层的关注◈✿◈✿，北交所要求中环洁说明毛利率的区域化差异◈✿◈✿，各类型业务的毛利率变动◈✿◈✿，综合毛利率高于可比公司平均水平且变动趋势不一致的原因◈✿◈✿、合理性及可持续性等问题◈✿◈✿。

　　另外◈✿◈✿，由于城乡环境和公共服务项目逐步更多地交由市场化的第三方企业运作◈✿◈✿，中环洁高位的第三方回款收入也是难以回避的问题◈✿◈✿。在此背景下◈✿◈✿，较高比例的第三方回款情形极可能受到监管层的重点关注◈✿◈✿。

　　报告期内◈✿◈✿，中环洁来自第三方的回款金额分别为9.7亿元◈✿◈✿、9.02亿元◈✿◈✿、13.76亿元和4.76亿元◈✿◈✿，占营业收入比例分别为50.96%◈✿◈✿、42.53%韩国空间◈✿◈✿、64.22%和45.51%◈✿◈✿。

　　其中◈✿◈✿，2023年度其他类型金额较高主要系大连天和因项目合同约定事项产生纠纷◈✿◈✿，于2021年针对该事项提起诉讼◈✿◈✿，并于2023年1月及2月收到大连铁路运输法院关于该起诉讼涉及的欠款的执行款合计1327.17万元◈✿◈✿。

　　由于中环洁主要为各地政府部门及其下属单位提供服务◈✿◈✿，项目需经过客户严格的阶段性验收◈✿◈✿、项目决算以及资金审批流程◈✿◈✿，且资金回款受到客户内部资金使用计划等因素影响◈✿◈✿，款项支付时间及流程具有一定不确定性◈✿◈✿，自2022年末起◈✿◈✿，中环洁的应收账款出现了大幅增长◈✿◈✿。

　　报告期各期末◈✿◈✿，中环洁的应收账款账面价值分别为5.47亿元韩国空间◈✿◈✿、11.17亿元◈✿◈✿、10.27亿元和12.10亿元◈✿◈✿，占各期末流动资产的比例分别为31.54%◈✿◈✿、52.20%◈✿◈✿、43.68%和45.54%◈✿◈✿。

　　同一时期◈✿◈✿，中环洁其他应收账款账面价值分别为1.13亿元◈✿◈✿、1.01亿元◈✿◈✿、1.94亿元和2.02亿元◈✿◈✿。2023年末其他应收账款账面价值较2022年末增加◈✿◈✿，主要系子公司沈阳中环洁向沈阳金谷产业发展有限公司提供借款◈✿◈✿。

　　值得一提的是◈✿◈✿，截至2024年6月30日◈✿◈✿，中环洁应收沈阳金谷产业发展有限公司（以下简称完美体育在线入口◈✿◈✿，沈阳金谷）资金拆借款1.02亿元韩国空间◈✿◈✿，账龄1年以内◈✿◈✿；应收普兰店新天地环境清洁有限公司（以下简称◈✿◈✿，普兰店新天地）资金拆借款1438.58万元韩国空间◈✿◈✿，账龄4年以上◈✿◈✿。

　　在审核问询函中◈✿◈✿，北交所要求中环洁说明应收沈阳金谷◈✿◈✿、普兰店新天地资金拆借款的形成背景◈✿◈✿、利息计提情况◈✿◈✿、期后回款情况◈✿◈✿、可收回性◈✿◈✿、坏账计提充分性◈✿◈✿，是否构成关联方资金占用◈✿◈✿；结合向沈阳金谷◈✿◈✿、普兰店新天地提供拆借资金的事实◈✿◈✿，说明公司财务内控规范性是否符合《规则适用指引第2号》2-10的相关规定◈✿◈✿，并说明是否存在其他财务内控不规范情形◈✿◈✿。

　　坏账损失同样不低◈✿◈✿。报告期各期末◈✿◈✿，中环洁的应收账款坏账损失分别为-1507.08万元◈✿◈✿、-3731.19万元◈✿◈✿、166.48万元和-1796.94万元◈✿◈✿。不乐观的消息是◈✿◈✿，中环洁期内的应收账款周转率还出现了大幅放缓◈✿◈✿，各期分别为4.77次◈✿◈✿、2.55次◈✿◈✿、2.00次和0.93次完美体育在线入口◈✿◈✿。

　　在应收账款居于高位的压力下◈✿◈✿，中环洁自身的流动性自然受到不小的冲击◈✿◈✿。报告期内◈✿◈✿，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2985.48万元◈✿◈✿、-4615.68万元◈✿◈✿、4.38亿元和-2674.40万元◈✿◈✿。

　　中环洁表示◈✿◈✿，2022年现金流同比大幅下降◈✿◈✿，主要受公共卫生事件影响◈✿◈✿，各地财政承压◈✿◈✿，部分项目经费结算及支付滞后◈✿◈✿。2023年政府出台一系列地方财政支持政策导致回款较前期大幅增长◈✿◈✿。2024年1-6月◈✿◈✿，各地财政承压◈✿◈✿，回款金额较上年同期偏低◈✿◈✿，从而导致该季度现金流为负◈✿◈✿。

　　截至招股书签署日◈✿◈✿，中环洁无实际控制人◈✿◈✿，中信产业基金通过上海磐诺合计控制公司62.5243%的股权◈✿◈✿，是公司的间接控股股东◈✿◈✿。中信证券为中信产业基金持股35%的第一大股东◈✿◈✿。

　　内控方面◈✿◈✿，招股书显示◈✿◈✿，报告期内◈✿◈✿，中环洁存在税务处罚◈✿◈✿、违法施工行政处罚◈✿◈✿、安全生产事故行政处罚等◈✿◈✿，同时还存在少量已履行完毕及尚在履行的城市生活垃圾经营性清扫◈✿◈✿、收集◈✿◈✿、运输服务项目存在未取得相应经营许可的情况◈✿◈✿。

　　详细来看◈✿◈✿，2022年10月10日完美体育在线入口◈✿◈✿，国家税务总局烟台保税港区税务局作出《税务行政处罚决定书》◈✿◈✿，因烟台中环洁2021年4月◈✿◈✿、8月完美体育在线入口◈✿◈✿、11月完美体育在线入口◈✿◈✿、12月及2022年3月至7月个人所得税（工资薪金）未按期申报◈✿◈✿，对烟台中环洁处以罚款500元的行政处罚◈✿◈✿。

　　由于中环洁对沈阳市铁西区一处物业在进行装修时未及时取得《建筑工程施工许可证》◈✿◈✿。2023年3月20日◈✿◈✿，沈阳市城市管理综合行政执法局铁西区执法分局下发《行政处罚决定书》◈✿◈✿，认定公司未经审批擅自施工的行为违反了《辽宁省建筑市场管理条例》第二十七条规定◈✿◈✿，给予责令限期改正违法行为并处5000元罚款的行政处罚◈✿◈✿。

　　2024年2月28日◈✿◈✿，歙县应急管理局下发《安全生产行政执法文书行政处罚决定书》◈✿◈✿，因黄山中环洁车辆伤害事故导致1人死亡◈✿◈✿，对黄山中环洁处以罚款35万元人民币的行政处罚◈✿◈✿。

　　2024年12月4日◈✿◈✿，徽州区应急管理局下发《安全生产行政执法文书行政处罚决定书》◈✿◈✿，一垃圾运输车辆因操作不当◈✿◈✿，造成1人死亡◈✿◈✿，对黄山中环洁处以罚款600000元人民币的行政处罚◈✿◈✿。

　　截至报告期末◈✿◈✿，中环洁的员工总数为25183人◈✿◈✿，其中作业人员24468人◈✿◈✿，与公司存在劳动关系的员工人数为10129人◈✿◈✿，中环洁存在未依法为全体员工按时足额缴纳社会保险及住房公积金的情况◈✿◈✿。

　　天眼查显示◈✿◈✿，截至2月18日◈✿◈✿，中环洁共计有司法案件9条◈✿◈✿，案由包括财产损害赔偿纠纷◈✿◈✿、劳动争议◈✿◈✿、国内非涉外仲裁裁决◈✿◈✿、申请撤销仲裁裁决等◈✿◈✿。

　　财经评论员张雪峰向《港湾商业观察》指出◈✿◈✿，企业是否有反复出现的违规记录◈✿◈✿，处罚的频率及是否涉及核心业务◈✿◈✿，会影响审核机构对企业合规管理能力的判断◈✿◈✿。总的来说◈✿◈✿，存在较多财务内控不规范和行政处罚的企业在IPO过程中◈✿◈✿，通常会面临更严格的审核◈✿◈✿，可能会导致上会进程延迟或增加补充说明◈✿◈✿、整改的要求◈✿◈✿。

　　2022年4月25日◈✿◈✿，中环洁按2021年在册股东的实缴出资比例进行分配◈✿◈✿，分配现金股利1.4亿元◈✿◈✿。

　　此次IPO◈✿◈✿，中环洁计划募资6.1亿元韩国空间◈✿◈✿，其中计划投入4.4亿元用于城乡环境服务装备配置及更新项目◈✿◈✿，9954.6万元用于数字化赋能升级项目◈✿◈✿，7000万元用于补充流动资金◈✿◈✿。而截至2024年6月末◈✿◈✿，中环洁的现金及现金等价物录得2.87亿元◈✿◈✿，此外◈✿◈✿，2022年4月公司还曾分配现金股利1.4亿元◈✿◈✿。一边是募投补流◈✿◈✿，另一边公司还在现金分红◈✿◈✿，中环洁自身募投的必要性自然会受到外界不少质疑◈✿◈✿。（港湾财经出品）今日头条国际新闻◈✿◈✿！电缆◈✿◈✿！完美电竞官网首页◈✿◈✿！完美体育手机APP◈✿◈✿，电缆工程◈✿◈✿。完美竞技平台官网◈✿◈✿，完美体育◈✿◈✿，