目前ღ✿ღ★，我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一ღ✿ღ★，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下ღ✿ღ★，我国光伏产业实现了快速发展ღ✿ღ★，已成为具备国际竞争优势的产业ღ✿ღ★，在制造规模ღ✿ღ★、技术水平和市场份额等方面均位居全球前列ღ✿ღ★。

　　尤其是今年以来ღ✿ღ★，俄乌冲突导致全球能源价格持续高位震荡ღ✿ღ★，刺激光伏装机量提升ღ✿ღ★，下游需求持续旺盛ღ✿ღ★，带动光伏板块营收及利润加速向上ღ✿ღ★。

　　本篇报告旨在对A股64家光伏上市企业的综合实力进行比较分析ღ✿ღ★，从企业价值ღ✿ღ★、经营能力与收益质量ღ✿ღ★、资本结构与偿债能力ღ✿ღ★、营运能力ღ✿ღ★、现金流ღ✿ღ★、成长能力以及研发创新投入共七大维度挖掘光伏板块的潜在价值ღ✿ღ★，以期为读者提供参考ღ✿ღ★。

　　光伏市场景气度向好ღ✿ღ★，龙头扩产加速ღ✿ღ★。从需求端看ღ✿ღ★，2021年我国光伏新增装机规模同比增加13.9%ღ✿ღ★，2022年上半年新增装机量同比增长137%ღ✿ღ★，行业需求持续旺盛ღ✿ღ★。光伏行业正在进行新一轮大规模产能投放ღ✿ღ★，头部企业的优势聚集效应日益显现ღ✿ღ★，市场集中度不断提升ღ✿ღ★。

　　技术迭代加快ღ✿ღ★，光伏设备端迎机遇ღ✿ღ★。光伏发电即将脱离对补贴的依赖ღ✿ღ★，在降本增效的市场要求下ღ✿ღ★，光伏技术不断升级迭代ღ✿ღ★，例如硅片向大尺寸ღ✿ღ★、薄片化方向发展ღ✿ღ★，电池片逐步向高效电池片TOPCon和HJT等方向发展ღ✿ღ★，光伏组件逐渐走向超高功率化ღ✿ღ★，而产业技术的进步会带动整条光伏产线设备的更换ღ✿ღ★，产生较大的设备投资空间ღ✿ღ★。

　　硅料硅片企业综合得分普遍较高ღ✿ღ★。在本次排行榜单中ღ✿ღ★，硅料硅片企业在市值管理ღ✿ღ★、营收规模ღ✿ღ★、盈利质量等方面得分普遍较高ღ✿ღ★；光伏加工设备ღ✿ღ★、逆变器企业在盈利质量ღ✿ღ★、研发创新投入等方面表现突出ღ✿ღ★；而磨具磨料企业由于竞争激烈普遍面临营收增速不佳ღ✿ღ★、净利润出现亏损的经营局面ღ✿ღ★。

　　光伏发电经营效率偏弱ღ✿ღ★，逆变器企业回款能力强ღ✿ღ★。由于光伏发电企业以投资运营光伏电站为主ღ✿ღ★，它们的下游客户是国家电网ღ✿ღ★，结算周期相对较长ღ✿ღ★，致使应收账款管理能力普遍较弱ღ✿ღ★，拉低了整体的资产经营效率ღ✿ღ★。另外ღ✿ღ★，逆变器企业的收现比较高ღ✿ღ★。近年来ღ✿ღ★，国产逆变器的技术与产品性能不断提升ღ✿ღ★，在低成本优势助力下ღ✿ღ★，国产逆变器企业成功突围出海ღ✿ღ★，在全球前十大逆变器厂商中ღ✿ღ★，阳光电源ღ✿ღ★、锦浪科技ღ✿ღ★、固德威等国内企业处于优势地位ღ✿ღ★。

　　光伏加工设备研发投入高ღ✿ღ★。光伏行业进入高速发展阶段ღ✿ღ★，技术进步加快促进产业更新换代ღ✿ღ★，在2021年光伏企业研发创新投入前十五大榜单中ღ✿ღ★，光伏加工设备企业占据七席ღ✿ღ★，并且光伏加工设备企业的研发费用率均值为6.63%ღ✿ღ★，中位数为6.51%ღ✿ღ★，在光伏企业中同样处于较高水平ღ✿ღ★。

　　光伏发电是指利用太阳能电池将光能直接转变为电能的一种技术ღ✿ღ★，该发电系统主要由太阳能电池板（组件）ღ✿ღ★、控制器和逆变器三大部分组成ღ✿ღ★。

　　自21世纪初以来ღ✿ღ★，光伏行业步入爆发式增长阶段ღ✿ღ★。受国际经济形势ღ✿ღ★、贸易摩擦ღ✿ღ★、行业技术面临阶段性瓶颈等因素的影响ღ✿ღ★，2011年至2013年全球光伏行业市场增速放缓ღ✿ღ★，但总体上仍呈上升态势ღ✿ღ★。过去十年ღ✿ღ★，在政策支持与产业发展推动下ღ✿ღ★，国内光伏装机规模越来越大ღ✿ღ★。

　　如图表1-1所示ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，我国光伏新增装机规模达54.88GWღ✿ღ★，同比增加13.9%ღ✿ღ★，累计装机规模突破300GWღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，光伏组件产量ღ✿ღ★、多晶硅产量ღ✿ღ★、新增装机量ღ✿ღ★、累计装机量分别连续15年ღ✿ღ★、11年ღ✿ღ★、9年ღ✿ღ★、7年位居全球首位ღ✿ღ★。

　　据国家能源局数据ღ✿ღ★，2022年上半年ღ✿ღ★，国内光伏新增装机量为30.88GWღ✿ღ★，同比增长137%ღ✿ღ★；海外方面ღ✿ღ★，2022年上半年ღ✿ღ★，我国光伏组件出口量为83.8GWღ✿ღ★，同比增长90%ღ✿ღ★，反映出光伏行业需求持续旺盛ღ✿ღ★，景气度向好ღ✿ღ★。

　　据中国光伏行业协会（CPIA）数据ღ✿ღ★，预计到2025年ღ✿ღ★，全球新增光伏装机容量将达到270GW—330GWღ✿ღ★，是目前需求的2倍以上ღ✿ღ★。

　　近年来ღ✿ღ★，光伏制造企业及新兴产业资本纷纷投入资源布局硅片产能ღ✿ღ★，以满足未来光伏产品不断增长的市场需求ღ✿ღ★，如隆基绿能(601012.SH)ღ✿ღ★、协鑫科技(002506.SZ)ღ✿ღ★、TCL中环(002129.SZ)完美竞技平台官网电缆ღ✿ღ★，ღ✿ღ★、通威股份(600438.SH)ღ✿ღ★、晶科能源(688223.SH)ღ✿ღ★、晶澳科技(002459.SZ)ღ✿ღ★、京运通(601908.SH)ღ✿ღ★、上机数控(603185.SH)等企业先后宣布进行单晶硅片扩产ღ✿ღ★，光伏行业迎来新一轮扩产周期ღ✿ღ★。

　　从整个光伏产业链看ღ✿ღ★，硅片向大尺寸ღ✿ღ★、薄片化方向发展ღ✿ღ★，电池片逐步向高效电池片方向发展ღ✿ღ★，TOPCon和HJT未来会逐步成为主流ღ✿ღ★，超高功率是光伏组件行业发展的必然趋势ღ✿ღ★。光伏产业技术的进步会带动整条产线设备的更换ღ✿ღ★，产生较大的设备投资空间ღ✿ღ★。

　　随着光伏市场的不断发展ღ✿ღ★，太阳能电池片产量规模稳步提升ღ✿ღ★，带动光伏产业对上游硅片需求的稳步增长ღ✿ღ★。

　　目前主流的多晶硅生产技术主要有三氯氢硅法和硅烷流化床法ღ✿ღ★，产品形态分别为棒状硅和颗粒硅ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，硅烷流化床法的颗粒硅产能和产量小幅增加ღ✿ღ★，颗粒硅市占率有所上涨ღ✿ღ★，同比提升了1.3个百分点ღ✿ღ★，达到4.1%ღ✿ღ★；不过ღ✿ღ★，三氯氢硅法生产工艺相对成熟ღ✿ღ★，2021年棒状硅产量占比达95.9%ღ✿ღ★。未来ღ✿ღ★，若颗粒硅的产能进一步扩张ღ✿ღ★，并且随着生产工艺的改进和下游应用的拓展ღ✿ღ★，市场占有率会进一步提升ღ✿ღ★。

　　从转换效率看ღ✿ღ★，单晶硅电池组件的转换效率普遍高于多晶硅ღ✿ღ★，随着单晶的拉晶技术进步及金刚线切片技术的产业化ღ✿ღ★，单晶硅片成本大幅下降ღ✿ღ★，使得单晶硅电池组件的市场份额迅速提升ღ✿ღ★。

　　CPIA预测ღ✿ღ★，未来几年单晶硅电池市场份额逐步增大ღ✿ღ★，2022年单晶硅片市场份额预计超过70%ღ✿ღ★。可见ღ✿ღ★，高效单晶硅电池片逐渐占据市场的主导地位ღ✿ღ★。

　　硅片尺寸的增加ღ✿ღ★，可带来硅片ღ✿ღ★、电池ღ✿ღ★、组件ღ✿ღ★、BOS（光伏平衡系统）等多环节成本下降ღ✿ღ★，同时能直接提升组件功率ღ✿ღ★，进而提升大尺寸组件的产品竞争力ღ✿ღ★。另外ღ✿ღ★，硅片厚度对电池片的自动化ღ✿ღ★、良率ღ✿ღ★、转换效率等均有影响ღ✿ღ★，薄片化有利于降低硅耗和硅片成本ღ✿ღ★，但会影响碎片率ღ✿ღ★。目前切片工艺完全能满足薄片化的需要ღ✿ღ★，但硅片厚度还要满足下游电池片ღ✿ღ★、组件制造端的需求ღ✿ღ★。

　　其中ღ✿ღ★，158.75mm和166mm尺寸的市场份额合计达到50%ღ✿ღ★；156.75mm尺寸的市场份额下降为5%ღ✿ღ★，未来将持续降低ღ✿ღ★；166mm是现有电池产线可升级的最大尺寸方案ღ✿ღ★，因此将是近两年的过渡尺寸ღ✿ღ★；182mm和210mm尺寸的总市场份额由2020年的4.5%迅速增长至2021年的45%ღ✿ღ★，未来仍将快速扩大ღ✿ღ★。

　　凭借较低的制造成本和不断提升的电池转化效率ღ✿ღ★，单晶PERC技术路线成为目前光伏电池片的主流产品ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，随着PERC电池片新产能持续释放ღ✿ღ★，PERC电池片市场占有率进一步提升至91.2%ღ✿ღ★。在转换效率方面ღ✿ღ★，P型电池逐渐逼近极限ღ✿ღ★，极限效率更高的N型电池（HJT和TOP Con）转化效率和产能正快速提升ღ✿ღ★。

　　随着PERC电池转换效率逐渐逼近极限ღ✿ღ★，在政策ღ✿ღ★、市场ღ✿ღ★、技术多方因素的作用下ღ✿ღ★，光伏厂商正努力寻求进一步降本增效的方案ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，HJT电池凭借转换效率高ღ✿ღ★、衰减率低ღ✿ღ★、工艺步骤少且降本路线清晰等优势特征ღ✿ღ★，有望成为下一代主流的光伏电池技术ღ✿ღ★。

　　HJT和TOP Con的本质都是通过在电池片中的晶体硅上沉积硅系薄膜ღ✿ღ★，形成钝化结构ღ✿ღ★，这种结构可以减少光电转换过程中载流子的复合ღ✿ღ★，增加载流子的寿命ღ✿ღ★，从而提升电池的转换效率ღ✿ღ★。

　　据CPIA数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，PERC技术电池量产平均转换效率约为23.1%ღ✿ღ★，较2020年的22.8%有所提升ღ✿ღ★，但增速放缓ღ✿ღ★，同期N型电池平均转换效率超过24%ღ✿ღ★，市场占有率却仅为3%ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，经德国ISFH研究所测试ღ✿ღ★，中国企业在硅基异质结电池（HJT）取得重大突破ღ✿ღ★，转换效率高达26.3%ღ✿ღ★，创下了新的世界纪录ღ✿ღ★。

　　目前ღ✿ღ★，虽然HJT和TOP Con量产规模与PERC相比差距较大ღ✿ღ★，但其作为下一代主流电池技术ღ✿ღ★，发展速度极快ღ✿ღ★。

　　CPIA预测ღ✿ღ★，2022年N型电池的市场占有率有望从3%提升至13.4%ღ✿ღ★，其中TOP Con电池放量更快ღ✿ღ★，2022年底产能有望超过35GWღ✿ღ★，HJT电池超过13GWღ✿ღ★。

　　目前ღ✿ღ★，市场上越来越多的光伏厂家开始选择规划HJT太阳能电池生产线ღ✿ღ★，部分光伏产品制造商已经启动HJT太阳能电池的扩产项目ღ✿ღ★，如安徽华晟二期2GW异质结太阳能电池生产项目ღ✿ღ★、金刚玻璃1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目ღ✿ღ★、通威股份1GW异质结太阳能电池生产项目等ღ✿ღ★，表明了目前HJT电池已经初步具备规模化生产的条件ღ✿ღ★，在降本增效的内在驱动下ღ✿ღ★，光伏行业即将快速迎来新一轮变革ღ✿ღ★。

　　此外ღ✿ღ★，薄膜太阳能电池具有衰减低ღ✿ღ★、重量轻ღ✿ღ★、材料消耗少ღ✿ღ★、制备能耗低ღ✿ღ★、适合与建筑结合（BIPV）等特点ღ✿ღ★，正逐渐得到发展ღ✿ღ★，目前能够商品化的薄膜太阳能电池主要包括铜铟镓硒（CIGS）ღ✿ღ★、碲化镉（CdTe）ღ✿ღ★、砷化镓（GaAs）等ღ✿ღ★。

　　从产品看ღ✿ღ★，无论硅片电池还是光伏组件ღ✿ღ★，其功率和效率均在2021年实现了质的飞跃ღ✿ღ★。目前ღ✿ღ★，大部分的组件企业均发布了600W以上的产品ღ✿ღ★，少数几家企业甚至发布了700W以上的组件ღ✿ღ★，企业产能布局重心逐渐往超高功率方向倾斜ღ✿ღ★。

　　在尺寸组件方面ღ✿ღ★，大尺寸组件能够有效降低系统环节单位成本ღ✿ღ★，因此其市占率迅速提升ღ✿ღ★。据CPIA数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，182mm和210mm尺寸硅片合计市占率达到45%ღ✿ღ★；预计到2025年ღ✿ღ★，182mm和210mm硅片尺寸组件市占率将快速提升至90%以上ღ✿ღ★。

　　在单双面组件方面ღ✿ღ★，双面组件由于发电增益效果好ღ✿ღ★，市占率持续提升至37.4%ღ✿ღ★，未来双面组件市占率有望提升至50%ღ✿ღ★。

　　此外ღ✿ღ★，建筑光伏一体化BIPVღ✿ღ★、BAPV功能性组件等新技术不断出现ღ✿ღ★，由于其独特的应用场景带来的增值空间ღ✿ღ★，逐渐引起组件企业的重视ღ✿ღ★。

　　超高功率是光伏组件行业发展的必然趋势ღ✿ღ★。从产业链配套来看ღ✿ღ★，自硅料ღ✿ღ★、硅片包卜nba录像ღ✿ღ★、电池片ღ✿ღ★，至玻璃ღ✿ღ★、背板ღ✿ღ★、支架ღ✿ღ★、接线盒ღ✿ღ★、连接器等每个环节均为提高组件功率ღ✿ღ★、降低BOS成本和系统成本做出相应准备ღ✿ღ★。

　　与此同时ღ✿ღ★，下游对于超高功率组件的发展也给出积极回应ღ✿ღ★。2022年上半年ღ✿ღ★，多家电力央企在招标时明确选择高功率组件ღ✿ღ★，体现了市场对于高效产品技术路线的认可ღ✿ღ★，表明选用超高功率组件ღ✿ღ★、降低度电成本的理念已成为行业共识ღ✿ღ★。

　　作为光伏系统唯一具备多种数字化功能ღ✿ღ★、同时又直接衔接电网的智能设备ღ✿ღ★，光伏逆变器是光伏发电系统的核心部件ღ✿ღ★。

　　2016年ღ✿ღ★，市场上逆变器以集中式逆变器为主ღ✿ღ★，市占率在六成以上ღ✿ღ★，而近年来ღ✿ღ★，由于具有系统发电效率高ღ✿ღ★、应用场景广泛ღ✿ღ★、成本快速下降等突出优势ღ✿ღ★，组串式逆变器在集中式光伏电站的应用市场市占率不断上升ღ✿ღ★，逐步取代集中式逆变器ღ✿ღ★。

　　2021年6月ღ✿ღ★，国家发改委宣布ღ✿ღ★，自2021年起ღ✿ღ★，对新备案集中式光伏电站ღ✿ღ★，中央财政不再补贴ღ✿ღ★，实行平价上网ღ✿ღ★。数据显示ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，我国分布式光伏新增装机量达29.28GWღ✿ღ★，首次超过集中式新增装机量的25.6GWღ✿ღ★。可见ღ✿ღ★，未来光伏发电将从集中式光伏发电转移至分布式光伏发电ღ✿ღ★。

　　目前光伏发电即将脱离对补贴的依赖ღ✿ღ★，光伏平价目标的巨大压力迫使光伏制造企业加速降低光伏度电成本ღ✿ღ★，新技术的应用步伐不断加快ღ✿ღ★。

　　光伏行业正在进行新一轮大规模产能投放ღ✿ღ★，主要围绕着大尺寸硅片ღ✿ღ★、电池及组件展开ღ✿ღ★，淘汰低效率和高成本的老产能ღ✿ღ★，加速行业整合ღ✿ღ★。在持续增长的市场需求和降本增效的要求下ღ✿ღ★，光伏行业内具有持续创新能力ღ✿ღ★、品牌优势ღ✿ღ★、全球销售网络布局的企业更加受益ღ✿ღ★，优势头部企业聚集效应日益显现ღ✿ღ★，光伏行业集中度进一步提升ღ✿ღ★。

　　如图表1-2所示ღ✿ღ★，在多晶硅ღ✿ღ★、硅片领域ღ✿ღ★，CR5均在80%以上ღ✿ღ★，龙头企业的市场话语权更高ღ✿ღ★；相对来说ღ✿ღ★，电池片以及组件方面的CR5在50%—60%区间ღ✿ღ★，行业竞争逐渐加剧ღ✿ღ★；光伏玻璃CR2合计超过50%ღ✿ღ★，竞争格局相对稳定ღ✿ღ★。

　　据CPIA数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，全国多晶硅产量达50.5万吨ღ✿ღ★，同比增长27.5%ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，前五大企业的产量均超过5万吨ღ✿ღ★，合计占国内多晶硅总产量的86.7%国际新闻ღ✿ღ★，ღ✿ღ★。2022年ღ✿ღ★，随着多晶硅企业技改及新建产能的释放ღ✿ღ★，产量预计将超过70万吨ღ✿ღ★。

　　硅片方面ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，全国硅片产量约为227GWღ✿ღ★，同比增长40.6%ღ✿ღ★，预计2022年全国硅片产量将超过293GWღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，前五大企业的总产量占国内硅片总产量的84%ღ✿ღ★，且产量均超过10GWღ✿ღ★，头部企业加速扩张ღ✿ღ★。

　　电池片方面ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，全国电池片产量约为198GWღ✿ღ★，同比增长46.9%ღ✿ღ★，预计2022年全国电池片产量将超过261GWღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，前五大企业的总产量占国内电池片总产量的53.9%ღ✿ღ★，前六大企业产量均超过10GWღ✿ღ★。

　　电池片组件方面ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，全国组件产量达到182GWღ✿ღ★，同比增长46.1%ღ✿ღ★，以晶硅组件为主ღ✿ღ★，预计2022年组件产量将超过233GWღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，2021年完美体育ღ✿ღ★，ღ✿ღ★，前五大企业的总产量占国内组件总产量的63.4%ღ✿ღ★，前五大企业产量均超过10GWღ✿ღ★。

　　光伏发电市场方面ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，全国新增光伏并网装机容量54.88GWღ✿ღ★，同比上升13.9%ღ✿ღ★，累计光伏并网装机容量达到308GWღ✿ღ★，新增和累计装机容量均为全球第一ღ✿ღ★。全年光伏发电量为3259亿千瓦时ღ✿ღ★，同比增长25.1%ღ✿ღ★，约占全国全年总发电量的4.0%ღ✿ღ★。预计2022年光伏新增装机容量超过75GWღ✿ღ★，累计装机容量有望达到约383GWღ✿ღ★。

　　光伏产业链上游包含硅料ღ✿ღ★、硅片ღ✿ღ★、光伏辅料等原材料ღ✿ღ★，中游以电池片ღ✿ღ★、组件等为主ღ✿ღ★，下游主要由逆变器ღ✿ღ★、光伏电站及分布式光伏组成ღ✿ღ★。

　　上游是晶体硅原料的采集和硅棒ღ✿ღ★、硅锭ღ✿ღ★、硅片的加工制作ღ✿ღ★，代表性企业包括通威股份（硅料）ღ✿ღ★、TCL中环（硅片）ღ✿ღ★、海优新材（光伏辅材）ღ✿ღ★、明冠新材（光伏辅材）等ღ✿ღ★。

　　2018年和2019年ღ✿ღ★，多晶硅行业供大于求ღ✿ღ★，总体产能利用率相对较低ღ✿ღ★；到了2021年ღ✿ღ★，硅料环节供需较为紧张ღ✿ღ★，随着上游硅料价格持续上涨ღ✿ღ★，一定程度上抑制了下游需求ღ✿ღ★。

　　2022年ღ✿ღ★，多晶硅料的价格冲破300元/kgღ✿ღ★，上涨态势明显ღ✿ღ★，硅料相对需求仍旧偏紧ღ✿ღ★，但伴随着硅料新增产能陆续投放ღ✿ღ★，叠加国内补装和海外抢装ღ✿ღ★，目前光伏需求有望迎来高景气周期ღ✿ღ★。

　　A股硅料硅片领域的上市企业代表主要有通威股份ღ✿ღ★、大全能源(688303.SH)和TCL中环三家ღ✿ღ★，它们的市值规模均在1000亿元以上ღ✿ღ★，2021年营收均超过100亿元ღ✿ღ★，体量较大ღ✿ღ★。

　　通威股份具有“农业（渔业）+光伏”的双主业经营模式ღ✿ღ★，主要产品为水产饲料ღ✿ღ★、太阳能电池和组件ღ✿ღ★、多晶硅ღ✿ღ★。在新能源方面ღ✿ღ★，2021年通威股份全年实现硅料销量10.77万吨ღ✿ღ★，同比增加24.3%ღ✿ღ★，由于硅料产销量大幅提升ღ✿ღ★，2021年其盈利实现快速增长ღ✿ღ★；2022年上半年ღ✿ღ★，随着乐山二期5万吨ღ✿ღ★、保山一期5万吨项目的产能释放ღ✿ღ★，通威股份实现高纯晶硅产量10.73万吨ღ✿ღ★，同比增长112.15%ღ✿ღ★，国内市占率近30%ღ✿ღ★。

　　大全能源是国家级专精特新“小巨人”企业ღ✿ღ★，于2021年7月上市ღ✿ღ★，主营业务以多晶硅为核心ღ✿ღ★，多晶硅产能为10.5万吨/年ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，该公司多晶硅产量约为8.66万吨ღ✿ღ★，同比增加12.03%ღ✿ღ★，占国内多晶硅产量的17.75%完美竞技平台官网ღ✿ღ★。据CPIA数据ღ✿ღ★，2022年上半年国内多晶硅产量约36.5万吨ღ✿ღ★，大全能源的多晶硅产量为6.67万吨ღ✿ღ★，占国内多晶硅产量的18.3%ღ✿ღ★，规模在业内处于第一梯队ღ✿ღ★。

　　TCL中环的主营业务为半导体硅片ღ✿ღ★、半导体功率和整流器件ღ✿ღ★、导体光伏单晶硅片ღ✿ღ★、光伏电池及组件的研发ღ✿ღ★、生产和销售ღ✿ღ★。2021年末ღ✿ღ★，该公司晶体产能达88GWღ✿ღ★，G12（指12英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片）先进产能占比约为70%ღ✿ღ★，硅片外销市场市占率全球第一ღ✿ღ★。随着银川项目陆续投产ღ✿ღ★，预计2022年末该公司晶体产能将超过140GWღ✿ღ★，G12先进产能占比约为90%ღ✿ღ★，成为全球单晶规模TOP1厂商ღ✿ღ★。

　　在“十四五”期间国家大力发展“新能源”“新基建”的带动下ღ✿ღ★，光伏新增装机量的持续增长将成为拉动光伏辅材消费的主要动力ღ✿ღ★。

　　光伏辅材的细分领域很多ღ✿ღ★，主要包括玻璃ღ✿ღ★、胶膜（EVA）ღ✿ღ★、背板ღ✿ღ★、边框包卜nba录像ღ✿ღ★、接线盒等ღ✿ღ★。光伏玻璃是在太阳能电池组件中起保护电池片的作用ღ✿ღ★，同时还具有较高的透光率ღ✿ღ★；光伏胶膜是一种热固性有粘性的胶膜ღ✿ღ★，用于放在夹胶玻璃中间ღ✿ღ★；光伏背板主要用于抵抗湿热等环境对电池片ღ✿ღ★、EVA胶膜等材料的侵蚀ღ✿ღ★，起到保护的作用ღ✿ღ★。

　　光伏玻璃是光伏组件的主要辅材ღ✿ღ★，目前国内出现以信义光能和福莱特(601865.SH)为代表的头部企业ღ✿ღ★。

　　据卓创资讯统计ღ✿ღ★，截至2021年10月ღ✿ღ★，国内在产超白压延玻璃日熔量合计4.31万吨ღ✿ღ★，较2020年同比增加53.4%ღ✿ღ★，供给较为宽松ღ✿ღ★，其中ღ✿ღ★，信义光能和福莱特两大头部企业产能合计占总产能的49.93%ღ✿ღ★。

　　作为光伏胶膜的主体材料ღ✿ღ★，2021年EVA光伏胶膜料需求量约为80万吨ღ✿ღ★，为EVA下游第一大应用领域ღ✿ღ★。长期以来ღ✿ღ★，国内EVA高度依赖进口ღ✿ღ★，进口依存度大于50%ღ✿ღ★。

　　据卓创资讯统计ღ✿ღ★，2021年中国EVA产量为100.76万吨ღ✿ღ★，表观消费量为205.3万吨ღ✿ღ★，自给率约为49%ღ✿ღ★，特别是生产难度高的高VA含量EVA产品的进口依存度更高包卜nba录像ღ✿ღ★，差异化ღ✿ღ★、高端化将成为EVA行业未来发展趋势ღ✿ღ★。

　　福莱特的主营业务为各种玻璃产品的生产和销售ღ✿ღ★，主要产品包括光伏玻璃ღ✿ღ★、浮法玻璃ღ✿ღ★、工程玻璃和家居玻璃ღ✿ღ★。该公司是我国最早进入光伏玻璃行业的企业之一ღ✿ღ★，2006年ღ✿ღ★，福莱特通过自主研发成为国内第一家打破国际巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业ღ✿ღ★，成功实现了光伏玻璃的国产化ღ✿ღ★。

　　福莱特在光伏玻璃的配方ღ✿ღ★、生产工艺和自爆率控制等关键技术方面处于行业领先水平ღ✿ღ★。早在2008年ღ✿ღ★，该公司的光伏玻璃经全球知名光伏电池组件公司日本夏普公司测试使用ღ✿ღ★，产品质量达到与国际著名光伏玻璃制造商日本旭硝子ღ✿ღ★、英国皮尔金顿公司ღ✿ღ★、法国圣戈班公司相同的水平ღ✿ღ★。同时ღ✿ღ★，该公司是国内第一家ღ✿ღ★、全球第四家通过瑞士SPF认证的企业（SPF认证被公认为高性能光伏玻璃的权威认证）ღ✿ღ★。

　　截至2021年末ღ✿ღ★，福莱特光伏玻璃的总产能为1.22万吨/天ღ✿ღ★，预计2022年释放7座1200吨/天的光伏玻璃产能ღ✿ღ★。目前ღ✿ღ★，该公司与信义光能同处于光伏玻璃行业的第一梯队ღ✿ღ★，两家公司市场占有率合计超过50%ღ✿ღ★，在盈利能力方面与二三线企业拉开较大差距ღ✿ღ★。

　　联泓新科主要产品为EVA光伏胶膜料ღ✿ღ★、EVA电线电缆料ღ✿ღ★、PP薄壁注塑专用料ღ✿ღ★、特种表面活性剂ღ✿ღ★、聚醚ღ✿ღ★、聚醚大单体ღ✿ღ★、高性能减水剂ღ✿ღ★。2021年末ღ✿ღ★，联泓新科EVA产品全年产量为13.04万吨ღ✿ღ★，产能利用率为107.8%ღ✿ღ★。

　　福斯特的主要产品为光伏胶膜ღ✿ღ★、光伏背板ღ✿ღ★、电子材料感光干膜ღ✿ღ★，2021年共计销售光伏胶膜9.68亿平米ღ✿ღ★，实现营业收入115.1亿元ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，受PVDF树脂价格上涨影响ღ✿ღ★，市场主流KPC结构背板价格大幅上涨ღ✿ღ★，而以福斯特为代表的少数企业研发及较早布局的氟涂层CPC背板凸显性价比优势ღ✿ღ★，该公司背板产品销售结构优化ღ✿ღ★，销量有较大幅度增长ღ✿ღ★，全年共计销售光伏背板6822.14万平米ღ✿ღ★，实现营业收入7.26亿元ღ✿ღ★。

　　作为硅切片的切割工具ღ✿ღ★，金刚石线的需求增长较快ღ✿ღ★。据CPIA数据测算ღ✿ღ★，2022年全国金刚线亿千米ღ✿ღ★。

　　从行业供给看ღ✿ღ★，金刚线生产企业普遍存在产能扩充计划ღ✿ღ★，行业竞争依旧激烈ღ✿ღ★，产品价格存在持续下降压力ღ✿ღ★，业内企业唯有通过持续技术进步ღ✿ღ★、提升产品品质ღ✿ღ★、降低生产成本ღ✿ღ★，维持自身竞争优势今日头条ღ✿ღ★。ღ✿ღ★，方能在激烈的市场竞争中胜出ღ✿ღ★。

　　易成新能的主要产品为晶硅片切割刃料ღ✿ღ★、废砂浆回收利用ღ✿ღ★、硅片切割ღ✿ღ★、光伏工程ღ✿ღ★、金刚线制品ღ✿ღ★、工业污水处理ღ✿ღ★、石墨ღ✿ღ★、电池片ღ✿ღ★。晶硅片切割刃料产品是一种磨料磨具ღ✿ღ★，主要用于光伏产品的切片和开方ღ✿ღ★，属于光伏产业的上游ღ✿ღ★。易成新能于 2013年5月完成对易成新材的并购ღ✿ღ★，光伏刃料产品的市场占有率提升至40%ღ✿ღ★。

　　三超新材的主营业务是金刚石工具的研发ღ✿ღ★、生产和销售ღ✿ღ★，主要产品为电镀金刚线和金刚石砂轮ღ✿ღ★，现能够生产0.035mm-0.450mm适用于多种用途ღ✿ღ★、多种规格的产品ღ✿ღ★。2022年ღ✿ღ★，该公司重点推进“年产1000万千米超细金刚石线锯生产项目”的一期工作ღ✿ღ★，采购国产设备替代日本中村设备ღ✿ღ★，并开始二期国产设备的部署和投产工作ღ✿ღ★，力争年内完成年产1000万千米硅切片线项目的实施ღ✿ღ★，提高硅切片线的产能ღ✿ღ★。

　　岱勒新材同样主要从事金刚石线的研发ღ✿ღ★、生产和销售ღ✿ღ★，主要产品为电镀金刚石线ღ✿ღ★，主流产品规格已迭代至0.035-0.040mmღ✿ღ★。2022年ღ✿ღ★，岱勒新材的产能大幅提升ღ✿ღ★，自2022年1月的80万千米/月增加至6月的120千米/月ღ✿ღ★。

　　上述10家企业的市值规模均在100亿元至1000亿元之间ღ✿ღ★，其中ღ✿ღ★，2021年末ღ✿ღ★，迈为股份的市值规模最大ღ✿ღ★，达876.21亿元ღ✿ღ★。

　　迈为股份的主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备ღ✿ღ★，该设备属于光伏电池片核心制造工序之一印刷电极所需的生产设备ღ✿ღ★。21世纪初ღ✿ღ★，外国厂商凭借雄厚的资本实力和先进的技术优势在该领域内形成了一定的垄断ღ✿ღ★，目前迈为股份实现了丝网印刷设备的国产化替代ღ✿ღ★。

　　迈为股份生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备印刷产能较大ღ✿ღ★，碎片率较低ღ✿ღ★，印刷精度较高ღ✿ღ★，目前该公司主营产品的印刷产能（PERC设备工艺）可以达到单轨3600片/小时ღ✿ღ★，双轨7200片/小时ღ✿ღ★，碎片率可以达到小于0.1%ღ✿ღ★，印刷精度可以达到±5微米ღ✿ღ★。

　　晶盛机电主要产品为光伏和半导体领域的晶体生长及加工设备ღ✿ღ★，是行业内率先开发并批量销售G12技术路线的单晶炉ღ✿ღ★、智能化加工设备ღ✿ღ★、叠瓦自动化产线的厂商ღ✿ღ★。在辅材耗材领域ღ✿ღ★，该公司高品质大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先水平ღ✿ღ★，在半导体和光伏领域取得了较高的市场份额ღ✿ღ★。

　　自2004年进入光伏行业以来完美竞技平台官网ღ✿ღ★，上机数控长期聚焦于光伏晶硅材料的研究并从事晶硅专用加工设备的制造ღ✿ღ★，已形成了覆盖开方ღ✿ღ★、截断ღ✿ღ★、磨面ღ✿ღ★、滚圆ღ✿ღ★、倒角ღ✿ღ★、切片等用于光伏硅片生产的全套产品线年末ღ✿ღ★，上机数控单晶硅已经形成30GW的拉晶产能ღ✿ღ★，并配套建设了切片产能ღ✿ღ★。

　　2022年2月ღ✿ღ★，上机数控与包头市固阳县人民政府签订了《投资协议》ღ✿ღ★，拟在内蒙古包头市固阳县投资建设年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅生产项目ღ✿ღ★。项目分为二期具体实施ღ✿ღ★，第一期设计产能为8万吨高纯工业硅及5万吨高纯晶硅ღ✿ღ★。

　　2021年硅料价格持续走高ღ✿ღ★，对下游电站装机需求释放产生一定压力ღ✿ღ★，大尺寸高功率组件逐步成为主流ღ✿ღ★，N型电池产业化进度加快ღ✿ღ★。电池环节ღ✿ღ★，2022年企业盈利水平逐步修复ღ✿ღ★，N型电池加速产业化进程ღ✿ღ★，TOP Con产能逐步落地并获得下游中标合同ღ✿ღ★。

　　组件环节ღ✿ღ★，行业集中度持续提升ღ✿ღ★，龙头竞争力不断加强ღ✿ღ★。2022年上半年国内电站项目累计招标达到约93.2GWღ✿ღ★，但由于组件价格较高实际供货较少包卜nba录像ღ✿ღ★，下半年国内组件需求将成爆发式增长ღ✿ღ★。

　　在规模ღ✿ღ★、成本及品牌渠道建设下ღ✿ღ★，头部组件厂商优势显著ღ✿ღ★，行业格局进一步优化ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，前四大组件厂商分别为隆基绿能ღ✿ღ★、晶澳科技ღ✿ღ★、天合光能和晶科能源ღ✿ღ★，它们的市值规模均在1000亿元以上ღ✿ღ★，2021年营业收入均在400亿元以上ღ✿ღ★。

　　隆基绿能主要从事单晶硅棒ღ✿ღ★、硅片ღ✿ღ★、电池和组件的研发ღ✿ღ★、生产和销售ღ✿ღ★，为光伏集中式地面电站和分布式屋顶开发提供产品和系统解决方案ღ✿ღ★。2021年完美竞技平台官网ღ✿ღ★，隆基绿能实现单晶硅片出货量70.01GWღ✿ღ★，其中对外销售33.92GWღ✿ღ★，自用36.09GWღ✿ღ★；实现单晶组件出货量38.52GWღ✿ღ★，其中对外销售37.24GWღ✿ღ★，同比增长55.45%ღ✿ღ★，自用1.28GWღ✿ღ★。

　　预计到2022年底ღ✿ღ★，隆基绿能计划单晶硅片年产能达到150GWღ✿ღ★，单晶电池年产能达到60GWღ✿ღ★，单晶组件产能达到85GWღ✿ღ★；2022年度单晶硅片出货量目标为90GW-100GW（含自用）ღ✿ღ★，组件出货量目标为50GW-60GW（含自用）ღ✿ღ★。

　　晶澳科技主营业务为太阳能光伏硅片ღ✿ღ★、电池及组件的研发ღ✿ღ★、生产和销售ღ✿ღ★，以及太阳能光伏电站的开发ღ✿ღ★、建设ღ✿ღ★、运营等业务ღ✿ღ★。据第三方权威咨询机构PV InfoLink统计数据ღ✿ღ★，2017—2021年ღ✿ღ★，晶澳科技组件出货量连续5年稳居全球前三名ღ✿ღ★。截至2021年底ღ✿ღ★，晶澳科技拥有组件产能近40GWღ✿ღ★，上游硅片和电池产能约为组件产能的80%ღ✿ღ★。按照该公司未来产能规划完美竞技平台官网ღ✿ღ★，2022年底规划组件产能超50GWღ✿ღ★，硅片和电池产能会继续保持组件产能的80%左右ღ✿ღ★；预计到2023年底组件产能将超过75GWღ✿ღ★。

　　天合光能于2020年6月上市ღ✿ღ★，主要产品有光伏组件ღ✿ღ★、系统产品ღ✿ღ★、光伏电站ღ✿ღ★、智能微网及多能系统ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，该公司光伏组件出货量为24.8GW电缆工程ღ✿ღ★。ღ✿ღ★，其中大尺寸210组件累计出货超16GWღ✿ღ★，由于深耕210mm尺寸超高功率“至尊”组件产品系列ღ✿ღ★，2021年天合光能的大尺寸组件出货量全球第一ღ✿ღ★。2022年上半年ღ✿ღ★，该公司光伏产品出货18.05GWღ✿ღ★。

　　在产能制造端ღ✿ღ★，截至2021年末ღ✿ღ★，天合光能电池产能达35GWღ✿ღ★，组件产能达50GWღ✿ღ★，其中210大尺寸产能占比超过70%ღ✿ღ★。预计到2022年底电池片ღ✿ღ★、组件产能可分别达50GWღ✿ღ★、65GWღ✿ღ★，210/210R产能占比超过90%ღ✿ღ★。

　　晶科能源于2022年1月上市ღ✿ღ★，是国内同行业最早在海外建成产能的企业ღ✿ღ★，主要产品为光伏组件ღ✿ღ★、电池片ღ✿ღ★、硅片ღ✿ღ★。据Global Data(DATA.L)数据ღ✿ღ★，2016—2019年ღ✿ღ★，晶科能源连续4年位居全球光伏组件出货量第一名ღ✿ღ★。截至2021年末ღ✿ღ★，晶科能源海外营业收入占比为75.38%ღ✿ღ★，在全球拥有超过3万名员工及12个生产基地ღ✿ღ★。

　　截至2021年末ღ✿ღ★，晶科能源单晶硅片产能约为32.5GWღ✿ღ★，电池片产能约为24GWღ✿ღ★，组件产能约为45GWღ✿ღ★。2022年上半年ღ✿ღ★，晶科能源已投产16GW N型TOP Con电池产线年末ღ✿ღ★，该公司投产和在建的N型TOP Con电池产能共计将超过30GWღ✿ღ★。

　　下游是光伏电站系统的集成和运营ღ✿ღ★，除此之外ღ✿ღ★，还包括逆变器装置ღ✿ღ★。双碳目标下ღ✿ღ★，我国光伏发电进入大规模ღ✿ღ★、高比例ღ✿ღ★、高质量的快速健康发展阶段ღ✿ღ★。

　　据国家能源局数据ღ✿ღ★，截至2022年上半年末ღ✿ღ★，光伏发电新增并网30.88GWღ✿ღ★，同比增长137.4%ღ✿ღ★；预计2022年全年光伏发电新增并网108GWღ✿ღ★，较上年实际并网容量将同比增长95.9%ღ✿ღ★。

　　政策方面ღ✿ღ★，2022年上半年国家各部委出台多项政策支持光伏发电ღ✿ღ★。国家发改委ღ✿ღ★、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》ღ✿ღ★、《“十四五”现代能源体系规划》ღ✿ღ★、《“十四五”新型储能发展实施方案》ღ✿ღ★；住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》ღ✿ღ★；国家能源局ღ✿ღ★、科学技术部联合印发《“十四五”能源领域科技创新规划》ღ✿ღ★，旨在锚定到2030年我国风电ღ✿ღ★、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标ღ✿ღ★，加快构建清洁低碳ღ✿ღ★、安全高效的能源体系ღ✿ღ★。

　　光伏逆变器是光伏发电和储能系统的核心部件ღ✿ღ★，它连接光伏方阵和电网ღ✿ღ★，可以实现直交流电压相互转化ღ✿ღ★。

　　光伏组件的寿命一般在25年ღ✿ღ★，随着全球各地光伏装机容量的大幅提升和原有逆变器设备的老化ღ✿ღ★，光伏逆变器替换需求将持续增长完美竞技平台官网ღ✿ღ★。近年来ღ✿ღ★，国产逆变器的技术与产品性能不断优化ღ✿ღ★，在低成本优势助力下ღ✿ღ★，国产逆变器在海外市场的渗透率有所提升ღ✿ღ★。

　　据伍德麦肯兹数据ღ✿ღ★，2020年全球逆变器出货排名中ღ✿ღ★，华为以23%的市场份额占据第一ღ✿ღ★，阳光电源以19%的市场份额紧随其后ღ✿ღ★，逆变器双龙头格局形成ღ✿ღ★。此外ღ✿ღ★，锦浪科技(300763.SZ)完美竞技平台官网ღ✿ღ★、固德威(688390.SH)ღ✿ღ★、上能电气(300827.SZ)也位列全球前十大逆变器厂家之中ღ✿ღ★。

　　A股逆变器领域的上市企业共有6家ღ✿ღ★，分别为阳光电源ღ✿ღ★、锦浪科技ღ✿ღ★、固德威ღ✿ღ★、禾迈股份(688032.SH)ღ✿ღ★、昱能科技(688348.SH)ღ✿ღ★、上能电气ღ✿ღ★。

　　阳光电源主要产品及服务为光伏逆变器ღ✿ღ★、风电变流器ღ✿ღ★、储能系统ღ✿ღ★、新能源汽车驱动系统ღ✿ღ★、水面光伏设备ღ✿ღ★、智慧能源运维服务ღ✿ღ★，在组串式光伏逆变器领域具有龙头地位ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，阳光电源的光伏逆变器全球发货量为47GWღ✿ღ★，其中国内出货量为18GWღ✿ღ★，海外出货量为29GWღ✿ღ★，出货量全球市占率在30%以上ღ✿ღ★，已批量销往德国ღ✿ღ★、意大利ღ✿ღ★、澳大利亚ღ✿ღ★、美国ღ✿ღ★、日本ღ✿ღ★、印度等150多个国家和地区ღ✿ღ★。

　　值得一提的是ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，阳光电源发布大功率组串逆变器SG320HXღ✿ღ★，最大输出功率为352kWღ✿ღ★，引领300kW+组串新技术ღ✿ღ★。截至2022年6月末ღ✿ღ★，阳光电源在全球市场已累计实现逆变设备装机超269GWღ✿ღ★，成为全球光伏逆变器出货量最大的公司ღ✿ღ★。

　　锦浪科技主要从事组串式逆变器研发ღ✿ღ★、生产ღ✿ღ★、销售和服务ღ✿ღ★，专注于分布式光伏发电领域ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，该公司已投运的分布式光伏电站分布于浙江ღ✿ღ★、江苏ღ✿ღ★、广东等省份ღ✿ღ★，光伏电站数量达177个ღ✿ღ★，总装机容量约为177.76MWღ✿ღ★，收入为8684.38万元ღ✿ღ★。

　　固德威的主要产品包括光伏并网逆变器ღ✿ღ★、光伏储能逆变器ღ✿ღ★、智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统ღ✿ღ★，其组串式光伏并网逆变器涵盖0.7kW～250kW功率范围ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，该公司逆变器出货量约为50.8万台ღ✿ღ★，其中并网逆变器出货量约为44.72万台ღ✿ღ★，占比约为88.03%ღ✿ღ★；储能逆变器出货量约为6.08万台ღ✿ღ★，占比约为11.97%ღ✿ღ★。在海外市场方面ღ✿ღ★，2021年该公司境外逆变器出货量约为35.58万台ღ✿ღ★，占比约为70.04%ღ✿ღ★；境内逆变器出货量约为15.22万台ღ✿ღ★，占比约为29.96%ღ✿ღ★。

　　禾迈股份于2021年12月在科创板上市ღ✿ღ★，主要产品有微型逆变器及监控设备ღ✿ღ★、分布式光伏发电系统ღ✿ღ★、模块化逆变器及其他电力变换设备ღ✿ღ★、电气成套设备及元器件ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，该公司微型逆变器产品具有一定技术和市场优势ღ✿ღ★，有一拖一至一拖六全系列产品ღ✿ღ★，额定功率在250W与2250W之间ღ✿ღ★，可满足182/210大功率光伏组件应用需求ღ✿ღ★。2021年ღ✿ღ★，该公司微型逆变器及监控设备实现收入4.52亿元ღ✿ღ★，较上年同期增加130.7%ღ✿ღ★。

　　据国家能源局数据ღ✿ღ★，截至2021年底ღ✿ღ★，我国光伏发电累计并网容量305.99GWღ✿ღ★，国内新增并网容量共计5488万千瓦ღ✿ღ★，其中集中式光伏电站新增2560.9万千瓦ღ✿ღ★、分布式光伏新增2927.9万千瓦ღ✿ღ★，分布式光伏中尤以户用表现突出ღ✿ღ★，户用新增装机容量超2159.62万千瓦ღ✿ღ★，同比增长114%ღ✿ღ★，户用装机成为光伏装机的重要组成部分ღ✿ღ★。

　　太阳能是一家央企ღ✿ღ★，主要业务以太阳能光伏电站的投资运营为主ღ✿ღ★。截至2022年6月末ღ✿ღ★，该公司运营电站约4.3GWღ✿ღ★、在建电站约1.27GWღ✿ღ★、拟建设电站（已取得备案的平价项目）或经签署预收购协议的电站约1.69GWღ✿ღ★，合计约7.26GWღ✿ღ★。预计到2025年末ღ✿ღ★，该公司力争光伏电站板块实现电站累计装机20GWღ✿ღ★，光伏制造板块实现电池组件产能超26GWღ✿ღ★。

　　2021年ღ✿ღ★，太阳能实现销售电量59.22亿千瓦时ღ✿ღ★，较2020年同比增加6.3亿千瓦时ღ✿ღ★，增幅为11.89%ღ✿ღ★；2022年上半年ღ✿ღ★，该公司实现销售电量30.32亿千瓦时ღ✿ღ★，同比增加0.74亿千瓦时ღ✿ღ★，增幅为2.51%ღ✿ღ★。

　　林洋能源是一家民企ღ✿ღ★，主要从事智能ღ✿ღ★、节能ღ✿ღ★、新能源三个板块业务ღ✿ღ★。在新能源板块ღ✿ღ★，该公司自持各类光伏电站规模约1.6GWღ✿ღ★，储备光伏项目超6GWღ✿ღ★，运维光伏项目超3.5GWღ✿ღ★，主要集中在江苏ღ✿ღ★、安徽ღ✿ღ★、山东ღ✿ღ★、河北等中东部地区和内蒙古呼和浩特地区ღ✿ღ★。

　　京运通是一家民企ღ✿ღ★，主要产品包括单晶硅生长炉ღ✿ღ★、多晶硅铸锭炉ღ✿ღ★、单晶硅棒ღ✿ღ★、多晶硅锭及单（多）晶硅片ღ✿ღ★、新能源发电ღ✿ღ★、无毒环保脱硝催化剂等ღ✿ღ★。在新能源发电领域ღ✿ღ★，截至2022年6月30日ღ✿ღ★，该公司已并网的新能源发电站累计装机容量共计1402.97MWღ✿ღ★，其中光伏电站（含地面电站和分布式电站）累计装机容量为1254.47MWღ✿ღ★，风力发电站累计装机容量为148.5MWღ✿ღ★。

　　浙江新能是一家国企ღ✿ღ★，主营业务为水力发电ღ✿ღ★、光伏发电ღ✿ღ★、风力发电等可再生能源项目的投资ღ✿ღ★、开发ღ✿ღ★、建设和运营管理ღ✿ღ★。截至2022年6月底ღ✿ღ★，浙江新能已投产控股装机容量432.81万千瓦ღ✿ღ★，其中光伏190.97万千瓦ღ✿ღ★，下属光伏电站主要位于新疆ღ✿ღ★、甘肃ღ✿ღ★、青海和宁夏等省区ღ✿ღ★。

　　东旭蓝天是一家民企ღ✿ღ★，拥有光伏组件生产ღ✿ღ★、电站开发ღ✿ღ★、施工建设ღ✿ღ★、智能运维ღ✿ღ★、技术研发等完整光伏发电体系ღ✿ღ★。2021年末ღ✿ღ★，东旭蓝天自持光伏电站57座ღ✿ღ★，并网装机量约1GWღ✿ღ★，自运维及代运维项目超2GWღ✿ღ★，全年累计发电量11.5亿千瓦时ღ✿ღ★，上网电量11.41亿千瓦时ღ✿ღ★，等效利用小时数1249小时ღ✿ღ★。

　　由于光伏电站初始投资大ღ✿ღ★，进入壁垒较高ღ✿ღ★，行业发展初期市场参与者以大型央企和国企为主ღ✿ღ★。近年来ღ✿ღ★，随着国家产业政策支持ღ✿ღ★，光伏行业呈现爆发式增长ღ✿ღ★，尤其是分布式光伏电站的迅猛发展ღ✿ღ★，吸引越来越多民营资本进入光伏发电行业中ღ✿ღ★，光伏电站投资主体逐渐多元化ღ✿ღ★。

　　本排行榜选取A股申万二级行业——光伏设备以及三级行业——光伏发电共64家企业作为研究对象ღ✿ღ★，主要以2021年财务数据为基础ღ✿ღ★，从七大维度共16个财务指标对上述企业进行比较分析ღ✿ღ★，各财务指标及权重分别如下ღ✿ღ★：

　　如图表3所示ღ✿ღ★，2022年光伏上市企业综合实力排行榜中ღ✿ღ★，前十大企业分别为通威股份（硅料硅片）ღ✿ღ★、隆基绿能（光伏电池组件）ღ✿ღ★、大全能源（硅料硅片）ღ✿ღ★、福莱特（光伏辅材玻璃）ღ✿ღ★、阳光电源（逆变器）ღ✿ღ★、TCL中环（硅料硅片）ღ✿ღ★、联泓新科（光伏辅材胶膜）ღ✿ღ★、晶澳科技（光伏电池组件）ღ✿ღ★、天合光能（光伏电池组件）ღ✿ღ★、福斯特（光伏辅材背板）ღ✿ღ★。

　　在经济结构转型升级的当下ღ✿ღ★，资本市场肩负着建设新经济ღ✿ღ★、实现高质量发展的国家重任ღ✿ღ★，而上市公司是资本市场的重要组成部分ღ✿ღ★，也是推动我国经济发展的重要力量ღ✿ღ★。

　　在光伏产业方面ღ✿ღ★，从榜单的整体情况看ღ✿ღ★，硅料硅片企业在市值管理ღ✿ღ★、营收规模ღ✿ღ★、盈利质量等方面得分普遍较高ღ✿ღ★；光伏加工设备ღ✿ღ★、逆变器企业在盈利质量ღ✿ღ★、研发创新投入等方面表现突出ღ✿ღ★；而磨具磨料企业由于竞争激烈普遍面临营收增速不佳包卜nba录像ღ✿ღ★、净利润出现亏损的经营局面ღ✿ღ★。

　　与一般企业相比ღ✿ღ★，上市公司最大的优势在于融资能力较强ღ✿ღ★，能够在证券市场上大规模募集资金ღ✿ღ★，从而促进公司抓住机遇快速发展壮大ღ✿ღ★。作为行业的排头兵ღ✿ღ★，上市公司有责任ღ✿ღ★、有义务回报投资者ღ✿ღ★，赢得投资者的信任ღ✿ღ★。

　　在衡量企业价值时ღ✿ღ★，上市公司的市值是一个重要参考指标ღ✿ღ★。对上市公司而言ღ✿ღ★，股价和市值在一定程度上反映了公司的经营状况和发展潜力ღ✿ღ★，优质的上市公司能够为投资者带来稳定可靠的收益ღ✿ღ★。

　　榜单显示ღ✿ღ★，截至2022年9月30日ღ✿ღ★，总市值超千亿元的光伏企业合计8家完美竞技平台官网ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，光伏电池组件龙头隆基绿能ღ✿ღ★、硅料硅片龙头通威股份ღ✿ღ★、逆变器龙头阳光电源分别以3668.01亿元ღ✿ღ★、2177.03亿元和1871.34亿元的市值位列前三ღ✿ღ★；来自光伏电池组件领域的晶科能源ღ✿ღ★、晶澳科技ღ✿ღ★、天合光能分别以1678亿元ღ✿ღ★、1509.78亿元和1447.95亿元的市值紧随其后ღ✿ღ★；来自硅料硅片领域的TCL中环ღ✿ღ★、大全能源分别以1421.96亿元ღ✿ღ★、1066.77亿元的市值跻身前八ღ✿ღ★。

　　如图表4-1所示ღ✿ღ★，在12家光伏电池组件企业中ღ✿ღ★，总市值超千亿元的企业共有4家ღ✿ღ★，与剩余8家企业的市值规模差距拉大ღ✿ღ★，如海泰新能的市值规模最小ღ✿ღ★，尚不足50亿元ღ✿ღ★。在市场竞争中ღ✿ღ★，规模越大的企业风险抵御能力越强ღ✿ღ★。即便在市场竞争激烈ღ✿ღ★、产品价格处于低谷时ღ✿ღ★，大型企业由于具有成本控制优势ღ✿ღ★，再加上技术优势ღ✿ღ★，市场份额会逐步提升ღ✿ღ★，投资者也更愿意给予其较高的市场估值ღ✿ღ★。

　　企业经营业绩的好坏ღ✿ღ★，直接关系到未来的经济前景和发展空间ღ✿ღ★，因此ღ✿ღ★，营收质量是衡量上市公司实力强弱的重要维度ღ✿ღ★。

　　营业收入反映了企业的经营成果ღ✿ღ★，同时也是企业获取利润的重要保证ღ✿ღ★。销售毛利率是对企业盈利能力进行评价的核心指标ღ✿ღ★，毛利率越高ღ✿ღ★，说明企业盈利能力越强包卜nba录像ღ✿ღ★，成本控制能力也越强ღ✿ღ★。另外ღ✿ღ★，年化ROE（净资产收益率）反映了企业利用自有资本获得净收益的能力ღ✿ღ★，该值越高ღ✿ღ★，说明企业的投入带来的收益越高ღ✿ღ★。

　　在营业收入方面ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，光伏行业共出现12家营收规模在100亿元以上的上市企业ღ✿ღ★，其中营收规模超百亿元的企业共有7家ღ✿ღ★，分别为隆基绿能ღ✿ღ★、通威股份ღ✿ღ★、天合光能ღ✿ღ★、晶澳科技ღ✿ღ★、TCL中环ღ✿ღ★、晶科能源ღ✿ღ★、阳光电源ღ✿ღ★，各自的营收规模分别为809.32亿元ღ✿ღ★、634.91亿元ღ✿ღ★、444.8亿元ღ✿ღ★、413.02亿元ღ✿ღ★、411.05亿元ღ✿ღ★、405.7亿元ღ✿ღ★、241.37亿元ღ✿ღ★。

　　在成本控制及盈利能力方面ღ✿ღ★，如图表4-2所示ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，A股硅料硅片企业的销售毛利率均值位居第一ღ✿ღ★，为38.34%ღ✿ღ★，中位数为27.68%ღ✿ღ★。硅料是最主要的光伏原材料之一ღ✿ღ★，其价格的变动对下游产业链的影响较大ღ✿ღ★，因此硅料及硅片企业对下游企业的议价能力较强ღ✿ღ★。

　　以大全能源为例ღ✿ღ★，2021年完美竞技平台官网ღ✿ღ★，该公司的销售毛利率高达65.65%ღ✿ღ★，同比提升了32.02个百分点ღ✿ღ★；年化ROE为54.18%ღ✿ღ★，同比提升了28.07个百分点ღ✿ღ★，其盈利能力在64家光伏企业中首屈一指ღ✿ღ★。2021年以来ღ✿ღ★，光伏行业维持高景气度ღ✿ღ★，产业链上游硅料产品供给偏紧ღ✿ღ★，导致价格持续攀升ღ✿ღ★，有力推动大全能源提升其综合竞争优势和盈利能力ღ✿ღ★。

　　另外ღ✿ღ★，逆变器ღ✿ღ★、光伏加工设备企业的市值规模和营收规模虽然不及光伏电池组件企业ღ✿ღ★，但它们重视研发ღ✿ღ★，销售毛利率以及投资回报率较高ღ✿ღ★，因此综合实力排名靠前ღ✿ღ★。

　　相对来说ღ✿ღ★，光伏电池组件企业的销售毛利率最低ღ✿ღ★，平均值为10.26%ღ✿ღ★，中位数为10.27%ღ✿ღ★。如图表4-3所示ღ✿ღ★，即便是盈利能力最强的龙头企业隆基绿能ღ✿ღ★，其销售毛利率也仅在20%左右ღ✿ღ★。

　　值得关注的是ღ✿ღ★，随着大宗商品价格连续上涨包卜nba录像ღ✿ღ★、海运费用持续高企ღ✿ღ★、光伏行业上游硅料供应紧缺ღ✿ღ★、硅片及电池片价格持续高位运营ღ✿ღ★，叠加辅料价格不同程度上涨ღ✿ღ★，光伏行业中游组件生产成本快速攀升ღ✿ღ★，对光伏行业组件厂商带来较大的冲击ღ✿ღ★。

　　2021年ღ✿ღ★，光伏电池组件企业中ღ✿ღ★，除隆基绿能ღ✿ღ★、晶澳科技ღ✿ღ★、天合光能ღ✿ღ★、晶科能源四家大型企业的净利润实现超过10亿元外ღ✿ღ★，爱旭股份ღ✿ღ★、东方日升ღ✿ღ★、钧达股份ღ✿ღ★、中来股份ღ✿ღ★、协鑫集成ღ✿ღ★、亿晶光电等企业均有不同程度的亏损ღ✿ღ★。

　　以亿晶光电为例ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，该公司实现营业总收入40.83亿元ღ✿ღ★，较上年同期下降0.36%ღ✿ღ★；归母净利润为-6.02亿元ღ✿ღ★。对此ღ✿ღ★，该公司表示ღ✿ღ★，受材料成本2021年持续处于高位及新投产线产能爬坡影响ღ✿ღ★，产品毛利率下降ღ✿ღ★，经营业绩出现亏损ღ✿ღ★。

　　光伏行业属于重资产行业完美电竞ღ✿ღ★，ღ✿ღ★，从资本结构与偿债能力看ღ✿ღ★，2021年末ღ✿ღ★，64家企业的资产负债率均值为52.16%ღ✿ღ★，中位数为52.75%ღ✿ღ★；另从子行业看ღ✿ღ★，光伏电池组件企业的资产负债率普遍较高ღ✿ღ★，平均值为68.09%ღ✿ღ★，中位数为69.74%ღ✿ღ★。

　　近两年ღ✿ღ★，光伏电池组件龙头厂商仍在加码扩产ღ✿ღ★，新增产能释放后不仅有利于企业将产量转化为销量和盈利ღ✿ღ★，还可以扩大竞争优势ღ✿ღ★，进一步抢占市场份额ღ✿ღ★，因此企业的融资需求较高ღ✿ღ★，资产负债率处于行业高位ღ✿ღ★。

　　不过ღ✿ღ★，虽然同处于光伏电池组件行业ღ✿ღ★，前四大龙头企业的战略布局仍有所侧重ღ✿ღ★，有的企业负债迅速攀升ღ✿ღ★，也有的企业在优化财务结构ღ✿ღ★。

　　具体来看ღ✿ღ★，2021年末ღ✿ღ★，隆基绿能的资产负债率为51.31%ღ✿ღ★，较2020年降低了8.07个百分点ღ✿ღ★，显著处于同行较低水平ღ✿ღ★；而晶科能源的资产负债率高达81.4%ღ✿ღ★，较2020年末增加了6.16个百分点ღ✿ღ★，刷新了近五年来该公司负债水平的最高记录ღ✿ღ★，该公司也成为了光伏行业负债水平最高的企业ღ✿ღ★；另外ღ✿ღ★，天合光能和晶澳科技的资产负债率相对低一些ღ✿ღ★，均在70%左右ღ✿ღ★。

　　不过ღ✿ღ★，光伏企业的短期偿债能力较强ღ✿ღ★，一半的企业流动比率及速动比率均在1倍以上ღ✿ღ★。值得注意的是ღ✿ღ★，与逆变器领域的其他企业不同ღ✿ღ★，如图表4-4所示ღ✿ღ★，2021年末ღ✿ღ★，禾迈股份的资产负债率仅为6.81%ღ✿ღ★，流动比率和速动比率分别为16.74倍和16.14倍ღ✿ღ★，是光伏企业中负债水平最低且短期偿债能力最强的ღ✿ღ★。

　　应收账款周转率ღ✿ღ★、存货周转率和总资产周转率是评价企业经营管理能力的常见三大指标ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，应收账款周转率越高ღ✿ღ★，反映出企业营业收入的资金回笼效率越高ღ✿ღ★；存货周转率用于反映企业存货的流动性和销售能力ღ✿ღ★；总资产周转率反映了企业整体资产的营运能力ღ✿ღ★。

　　在营运能力方面ღ✿ღ★，据同花顺iFinD数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，64家光伏企业的应收账款周转率均值为9.30次/年ღ✿ღ★，中位数为4.24次/年ღ✿ღ★；存货周转率均值为11.59次/年ღ✿ღ★，中位数为5.07次/年ღ✿ღ★；总资产周转率均值为0.61次/年ღ✿ღ★，中位数为0.59次/年ღ✿ღ★。

　　其中ღ✿ღ★，光伏发电企业的应收账款周转率均值为1.87次/年ღ✿ღ★，中位数为1.16次/年ღ✿ღ★；存货周转率均值为38.41次/年ღ✿ღ★，中位数为12.53次/年ღ✿ღ★；总资产周转率均值为0.21次/年ღ✿ღ★，中位数为0.17次/年ღ✿ღ★。

　　由于光伏发电企业以投资运营光伏电站为主ღ✿ღ★，它们的下游客户是国家电网ღ✿ღ★，结算周期相对较长ღ✿ღ★，致使应收账款管理能力普遍较弱ღ✿ღ★，尽管它们的存货周转能力较强ღ✿ღ★，但仍然拉低了整体的资产经营效率ღ✿ღ★。不过ღ✿ღ★，光伏发电企业以及下游客户以大型央企和国企为主ღ✿ღ★，资金实力相对雄厚ღ✿ღ★，因此企业经营稳定ღ✿ღ★。

　　对于重资产企业而言ღ✿ღ★，现金流可谓是企业的“生命流”ღ✿ღ★，因此ღ✿ღ★，回款能力对光伏企业来说是一个重要评估维度ღ✿ღ★。

　　据同花顺iFinD数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，64家光伏企业的收现比均值为79.16%ღ✿ღ★，中位数为80.26%ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，逆变器企业的收现比较高ღ✿ღ★，均值为91.87%ღ✿ღ★，中位数为94.36%ღ✿ღ★，由于具有良好的回款能力ღ✿ღ★，逆变器企业的偿债能力普遍较强ღ✿ღ★。

　　当前我国光伏行业仍处于快速增长阶段ღ✿ღ★，在市场竞争逐渐加剧下ღ✿ღ★，光伏企业的经营规模需要不断扩大ღ✿ღ★，以迅速抢占市场份额ღ✿ღ★。本榜单选取了光伏企业的2021年营收同比增长率以及近三年的营收复合增长率指标ღ✿ღ★，以反映光伏企业近年来经营规模的成长情况及发展潜力ღ✿ღ★。

　　从成长能力角度分析ღ✿ღ★，据同花顺iFinD数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，64家光伏企业的营收同比增长率均值为47.39%ღ✿ღ★，中位数为35.65%ღ✿ღ★；近三年的营收复合增长率均值为29.31%ღ✿ღ★，中位数为28.97%ღ✿ღ★。

　　值得注意的是ღ✿ღ★，3家磨具磨料企业近三年的营收复合增长率均值为-7.42%ღ✿ღ★，中位数为-6.53%ღ✿ღ★，成长能力远落后于光伏企业的整体发展水平ღ✿ღ★，且2021年岱勒新材ღ✿ღ★、易成新能ღ✿ღ★、三超新材这三家磨具磨料企业的净利润分别为-0.8亿元ღ✿ღ★、-2.79亿元ღ✿ღ★、-0.75亿元ღ✿ღ★，均处于亏损状态ღ✿ღ★，由于磨具磨料企业的规模小ღ✿ღ★，整体的抗风险能力不足ღ✿ღ★，因此未来成长面临较大的不确定性ღ✿ღ★。

　　相对来说ღ✿ღ★，硅料硅片企业的成长能力更强ღ✿ღ★，2021年行业整体的营收规模同比增加近一倍ღ✿ღ★，且近三年营收复合增速均值为50.65%ღ✿ღ★，仅次于光伏加工设备的50.89%ღ✿ღ★，极具有成长潜力ღ✿ღ★。

　　技术创新能够帮助企业形成独特的竞争优势ღ✿ღ★，从而为企业的可持续发展提供重要支持ღ✿ღ★。随着企业规模的扩大ღ✿ღ★，企业的研发投入会相应地增加ღ✿ღ★，从而提高企业的创新绩效ღ✿ღ★。

　　光伏行业进入高速发展阶段ღ✿ღ★，技术进步加快促进产业更新换代ღ✿ღ★，产业链各环节不断扩大规模ღ✿ღ★，竞争日益激烈ღ✿ღ★，因此企业对研发创新的投入更加重视ღ✿ღ★，不断推出新产品ღ✿ღ★、新工艺ღ✿ღ★，以增强市场竞争力ღ✿ღ★。本榜单选取了研发费用率ღ✿ღ★、研发人员占比两个指标ღ✿ღ★，以反映光伏企业的整体研发创新投入力度情况ღ✿ღ★。

　　在研发投入上ღ✿ღ★，据同花顺iFinD数据ღ✿ღ★，2021年ღ✿ღ★，64家光伏企业的研发费用率均值为3.82%ღ✿ღ★，中位数为3.54%ღ✿ღ★；研发人员占比均值为16.28%ღ✿ღ★，中位数为13.35%ღ✿ღ★。

　　如图表4-8所示ღ✿ღ★，在2021年光伏企业研发创新投入前十五大榜单中ღ✿ღ★，光伏加工设备企业占据七席ღ✿ღ★，逆变器企业占据六席ღ✿ღ★，上述两个行业对研发投入力度较大ღ✿ღ★。

　　如图表4-9所示ღ✿ღ★，光伏加工设备ღ✿ღ★、逆变器企业的研发费用率均值分别为6.63%和6%ღ✿ღ★，中位数分别为6.51%和5.49%ღ✿ღ★，在光伏企业中处于较高水平ღ✿ღ★；另外ღ✿ღ★，在研发人员占比方面ღ✿ღ★，逆变器ღ✿ღ★、光伏加工设备企业的研发人员占比均值分别为30.18%和21.72%ღ✿ღ★，中位数分别为27.8%和22.69%ღ✿ღ★。